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隆基机械:2011年募投项目达产,步入增长轨道

发布时间:2011-04-20    研究机构:天相投资

2011年1季度,公司实现营业收入2.63亿元,同比增长33%;营业利润2375万元,同比增长38.86%;归属于母公司所有者净利润1767万元,同比增长40.48%;EPS为0.15元。

加大国内外市场开拓,带动营业收入增长。2011年公司的工作重点之一是进一步强化市场拓展能力,在稳定国内自主品牌市场份额的基础上,重点加大合资品牌及国外高端市场开拓。1季度公司市场开拓成效显著,营业收入实现同比增长33%。公司预计2011年上半年归属母公司所有者净利润同比增长约20%-40%,对应的EPS约为0.24-0.28元。

现金流净额下降。1季度公司现金及现金等价物余额为1.93亿元,同比下降66.6%。其中,经营性活动产生的现金流量净额为186万元,同比减少83.47%。主要是销售规模增加导致应收账款增加,同时为控制材料涨价,公司对原材料进行提前储备,1季度公司购买商品、接受劳务支出的现金共计2.55亿元,同比增长53.34%。

毛利率和期间费用率同比均略有下降。1季度公司毛利率为18.15%,同比下降约1个百分点。期间费用率为9.09%,同比下降1.35个百分点。其中,管理费用率同比提高0.6个百分点,至4.56%;销售费用率同比下降0.8个百分点,至3.06%,财务费用率同比下降1个百分点,至1.5%。

2011年轮毂项目相继达产,公司步入增长轨道。预计2011年4月3.6万吨载重车制动毂建设项目达产,9月份200万件球墨铸铁轮毂项目也将达产,预计2011年达产70%,2012年达产100%。轮毂项目达产将缓解公司产能瓶颈,促进产品结构优化升级和提升公司在汽车制动系统的模块化供应能力。公司计划2011年实现主营业务收入12.06亿元,其中国内配套6.06亿元,国外售后维修市场6亿元;实现利润总额0.94亿元。

盈利预测与评级。预计2011-2013EPS分别为0.59元、0.79元、0.98元,以4月19日收盘价19.07元计算,对应动态PE分别为32倍、24倍、20倍。考虑到2011年起公司募投项目相继达产带动产品结构上行和市场份额提升,上调评级至“增持”。

风险提示。下游重卡、工程机械行业需求下降和原材料价格上涨超预期风险。

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