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隆基机械:后市场转型战略初步落地

发布时间:2014-09-30    研究机构:招商证券

事件:

公司今日发布午间公告,公告当日与上海车易信息科技有限公司及股东签订《合作意向书》,拟以增资方式投资上海车易信息科技有限公司,双方共同开发汽车后市场,后续具体合作需签署正式书面协议。

评论:

1、国内汽车后市场面临历史性发展机遇汽车后市场利润稳定,市场空间大,并且国内汽车后市场规模随着保有量增长处于快速增长中,预计2015 年行业规模超过7,000 亿元。汽车后市场前景诱人,但目前存在行业竞争混乱,诚信缺失,低水平经营的问题。我们认为随着政策出台对主机厂垄断破除以及互联网的发展,国内后市场发展迎来历史性发展机遇。

今年9 月18 日,十部委联合发布《汽车维修业指导意见》,将建立汽车维修技术信息强制公开制度,鼓励原厂配件生产企业向汽车售后市场提供原厂配件和具有自主商标的独立售后配件,实施汽车维修配件分类及编码规则,鼓励发展第三方的汽车维修配件认证机构,强化配件质量和信誉保证。我们认为该政策出台将从制度层面破除汽车后市场垄断现状,为后市场发展营造良好环境。

互联网 O2O 模式通过充分公开产品信息帮助解决产品信息不透明问题,为缺乏养车经验的车主提供专业的解决方案,提供标准服务流程和产品价格,能有效促进后市场向做大做强方向发展。

2、公司拟合作开展汽车后市场OTO 业务,发展前景看好公司此次合作的对象上海车易信息科技有限公司(简称“车易科技”)是汽车后市场OTO 的先行者。车易科技为汽车服务商提供线下(实体店)和线上(网店)有机融合、互为联动的“双店”管理及“高效的供应链实时协同”的一整套电子商务系统解决方案。其中系统前端连接车主导购平台(车易安网站、养车宝手机APP);中端是基于数据支持的高效线上线下双店管理系统;后端连接内嵌式配件采购平台。公司与车易科技合作意味着向后市场转型战略初步落地,进入更具发展潜力的市场。

3、投资建议与风险提示。随着汽车行业反垄断以常态模式的继续,零部件流通环节将被打通,汽车维修养护市场面临着重新切分蛋糕的局面。OTO 模式打通线上线下也使得汽车后市场向做大做强方向发展。

维修养护市场短期内主要在通用件方面,包括保险杠、轮毂、刹车片、润滑油等,而大的维修仍然依赖4S 店。在实现电动化之后,由于整车缺少发动机变速箱传动轴等主要结构,未来维修市场更加向通用件靠拢,维修养护市场对于主机厂的依赖更一步降低。

基于上述逻辑,我们认为隆基机械(002363)进入后市场 OTO 业务,是符合行业自身的发展规律(基于类似逻辑我们已成功推荐金固股份),同时公司上半年与德国公司的合作,也在未来能增强公司盈利能力,预计204、15 年EPS 分别为0.22、0.28 元,上调投资评级至“强烈推荐-A”。

风险提示:对外合作低于预期,项目不能如期达产。

申请时请注明股票名称