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隆基机械:拥抱汽车后市场,外延拓展有潜力

发布时间:2014-11-12    研究机构:海通证券

汽车反垄断激活汽车后市场。法理层面,依法治国,《反垄断法》高于产业办法,推动汽车流通领域变革。需求层面,中国跑步进入后汽车时代,平均车龄快速上升,万亿维护市场广阔,消费痛点密布。汽车后市场是未来值得挖掘金矿。

障碍清除,群雄逐鹿。过去汽车后市场深受配件渠道纵向垄断制约,市场分散混乱。后市场市场化机遇来临,未来胜出来自于线上线下资源并举,和产业结盟资源共享。配件电商、快修连锁、深度维护都面临巨大机遇。

汽车后市场我们看好的核心标的,围绕配件电商(隆基机械(002363))、维修连锁(德联集团)、4S经销巨头(国机汽车、亚夏汽车)布局。

传统业务稳步增长的基础上,隆基机械积极谋求新的业务拓展。依托于丰富的售后配件制造、销售经验,公司主动切入汽车后市场领域,实现传统业务进一步延伸。公司参股车易安(B2B2C平台,持股27.09%,第一大股东),实现汽车配件制造商、汽车配件经销商、汽车快修店、消费者的对接。

盈利预测与投资建议。考虑到卡钳业务明年投产,德国SHW合作项目逐步落地,公司传统业务的产品结构和客户结构有望不断改善。汽车后市场空间广阔,公司参股车易,进入成长新蓝海。预测公司2014-2016年EPS分别0.20元、0.30元、0.45元,对应2014年11月10日收盘价PE分别为81倍、54倍和36倍,首次给予“增持”评级。公司传统业务扎实,车易安平台竞争力突出,享受一定估值溢价。未来6个月目标价18元,对应2016年PE为40倍。

风险提示。汽车行业景气大幅下滑;汽车后市场业务发展低于预期。

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