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隆基机械:扣非后业绩依然稳健,后市场羊年继续发力

发布时间:2015-03-03    研究机构:长江证券

报告要点

事件描述

隆基机械(002363)今日公告2014年业绩快报,核心内容:2014年营业收入实现12.38亿元,同比增长9.35%,归属母公司净利润实现0.454亿元,同比减少14%,全年EPS为0.15元。其中,四季度营业收入实现3.34亿元,同比增长8.1%,归属母公司净利润实现0.04亿元,同比减少48%,单季度EPS为0.013元。

事件评论

传统业务稳步增长,2014年扣非后净利润增长基本同步于营收(同比+9.35%)。2014年公司营收同比增长9.35%,但归属母公司净利润同比减少48%,主要原因在于:2014年政府补助大幅减少,造成非经常性损益同比大幅减少(2013年披露的归属母公司非经常性损益约1600万元)。

若剔除非经常性损益,2014年归属母公司净利润增速基本同步于营收增长(同比+9.35%)。从增量看,营收及净利润增长主要来自于刹车盘产品的海外客户增长,带来业务的稳步增长。

“新产能投放+海外合资项目投产”将带动2015-2016年公司传统业务加速发展,产品结构改善,盈利能力回升。1)2015年业绩增长核心来自于3.5万吨吨汽车高性能制动盘项目的产能释放+丹麦80万套制动钳项目的投产。2)2015-2016年业绩增长核心来自于德国SHW合资项目进入德系合资配套体系+丹麦80万套制动钳项目的投产。

精细布局,静待厚积薄发,持续推荐“隆基机械”。推荐的四大核心理由:1)增量转存量,汽车后市场是未来5年甚至N年值得投资的主线,2015年十部委政策细则正在逐步落实。2)车易安“以软件系统切入+更加注重小b黏性+偏重质量”的模式中长期成功的概率大,且2015年将加速发展。3)积极推进与平安车险的合作,为公司长远发展奠定新基础。4)传统业务从自主配套合资,公司业绩安全性逐步提升。预计2015-2016年EPS为0.28元、0.41元,对应PE为77X、51X。

申请时请注明股票名称