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隆基机械:配股造血,后市场发力进行时

发布时间:2015-03-26    研究机构:长江证券

事件描述

今日隆基机械(002363)发布 2014 年年度报告,全年实现营业收入12.38 亿元,同比增长9.35%,归属母公司净利润实现0.454 亿元,同比减少14%,全年EPS 为0.15 元。其中,四季度营业收入实现3.34 亿元,同比增长8.1%,归属母公司净利润实现0.04 亿元,同比减少48%,单季度EPS 为0.013 元。公告配股方案:拟向全体股东每 10 股配售不超过 3 股,总募集资金总额不超过5 亿元。

公司2015 年业务计划目标:计划全年实现主营业务收入14.2 亿元,其中国内配套5.68 亿元,国外市场8.52 亿元;全年计划实现利润总额0.7 亿元。

事件评论

2014 年扣非后净利润依然同比增长5.78%,传统业务稳步增长。2014 年营收同比+9.35%,主要来自于刹车盘产品的海外客户增长。归属母公司净利润下滑14%,原因2 方面:1)政府补助的大幅下降导致非经常性损益同比大幅下滑。2)3.5 万吨吨汽车高性能制动盘项目的产能开始投放,利用率水平还处于中低水平,毛利率出现小幅下滑0.4%。

“新产能投放+海外合资项目投产”将带动2015-2016 年公司传统业务加速发展,产品结构改善,盈利能力回升。1)公司计划2015 年营收实现14.2 亿元(同比+14.7%),净利润实现0.7 亿元(同比+54%)。业绩增长核心来自于3.5 万吨吨汽车高性能制动盘项目的产能释放+丹麦80 万套制动钳项目的投产。2)2016 年业绩增长核心来自于德国SHW 合资项目进入德系合资配套体系+丹麦80 万套制动钳项目的投产。

发布配股方案利己利人。公司在目前时点发布配股方案,表明管理层对公司未来发展充满信心,有助于1)降低负债率,减少财务成本,增强公司现金流,能为传统业务升级与后市场项目开展储备更多资金。2)积极反馈广大股东,维持公司资本市场良好形象。

精细布局,静待厚积薄发,持续推荐“隆基机械”。推荐的五大核心理由:1)增量转存量是大势所趋,汽车后市场政策持续落地。2)车易安“以软件系统切入+更加注重小b 黏性+偏重质量”的模式中长期成功的概率大,且2015 年将加速发展。3)积极推进与平安车险的合作,为公司长远发展奠定新基础。4)隆基对车易安持股比例已提升至37%,未来有望继续提升。5)传统业务从自主配套合资,业绩安全性逐步提升。预计2015-2017年EPS 为0.23、0.35、0.42 元,对应PE 为167X、108X、89X。

申请时请注明股票名称