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隆基机械:制动部件龙头,厚积薄发

发布时间:2010-02-26    研究机构:天相投资

公司此次发行3,000万股A股,占发行后总股本的25%。公司实际控制人为张乔敏,通过控股股东隆基集团有限公司间接持有公司股份3442.8万股,占发行后总股本的28.69%。

汽车制动部件的龙头企业。公司产品包括制动盘,普通制动毂,载重车制动毂,刹车片等。其中制动盘和载重车制动毂为公司核心产品,2009年此两种产品营业收入占公司收入比重的91.8%,贡献毛利91.5%。公司是目前国内制动盘、制动毂生产的龙头企业,2008年制动盘,制动毂总产量居国内第二。

核心产品技术领先,质量过硬。公司15年的技术研发优势给公司提供了丰富的产品目录,并且确保其核心部件技术处于国内市场的领先地位,为公司开拓国内客户提供良好的平台。

向国内OEM市场拓展加速。公司自2008年开始加大国内OEM市场的开拓力度,国内OEM市场销量占收入比重从2008年的16.2%快速提高到2009年的30%,公司丰富的行业积累和先进的工艺为公司拓展国内市场奠定良好的基础。考虑到国内制动部件OEM市场容量不断扩大,公司2010年新增的年产180万件制动盘制动毂产能将确保公司稳定市场占比。

募投球墨铸铁轮毂项目为公司提供新的发展动力。公司此次募投项目为年产200万件的球墨铸铁轮毂生产线。公司已与美国ACCURIDE,德国IAT,HERMANN PETERS GMBH&KG公司达成合作供货协议。现有客户能够消化全部200万件轮毂。此外公司还在积极与Europart和ATE公司、Paccar公司等国外企业以及国内的东风德纳、镇江宝华等商谈合作。轮毂系列将成为公司新的利润增长点。

PE估值15.5-18.6元/股。预测公司2009-2011年按发行后总股本摊薄的每股收益分别为0.67元、0.62元、0.81元。

综合考虑,我们认为公司上市后的合理市盈率应为25-30倍,以2010年的每股收益0.62元进行估值,公司的合理价位应在15.5-18.6元之间。

申请时请注明股票名称